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20,65 € |
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-0,48 % |
22.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000A0HN5C6 |
A0HN5C |
- € |
- € |
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Deutsche Wohnen-Aktie: Das Unternehmen wächst in neue Dimensionen
30.05.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Deutsche Wohnen (ISIN DE000A0HN5C6 / WKN A0HN5C) von "halten" auf "kaufen" herauf.
Am Montag habe das Unternehmen bekannt gegeben, den Zuschlag für das BauBeCon-Portfolio mit mehr als 23.000 Wohneinheiten erhalten zu haben: Der Kaufpreis betrage 1,230 Mrd. Euro. Die Jahresmieten lägen bei 95 Mio. Euro (Mietmultiple von 13). 90% der Bestände seien renoviert und 8% teilweise renoviert. Das Closing werde im zweiten Halbjahr erfolgen, die Übernahme des Asset Management im Laufe des Jahres 2013.
Der gezahlte Mietmultiple vom 13fachen der Jahresmiete sei nach Erachten der Analysten günstig. Im Vergleich dazu habe die TAG Immobilien (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) für die DKB Immobilien das 13,3 und PATRIZIA Immobilien (ISIN DE000PAT1AG3 / WKN PAT1AG) für die LBBW Immobilien das 14fache gezahlt.
Für das Closing bestehe auf Finanzierungsseite kein Risiko mehr: 800 Mio. Euro langfristiges Fremdkapital (Kreditzins wahrscheinlich weniger als 4,0%), ca. 250 Mio. Euro offene Kreditlinien und Cash-Bestände, ca. 200 Mio. Euro Überbrückungsfinanzierung mit zwölf Monaten Laufzeit.
Nach Erachten der Analysten werde das Portfolio den NOI im Jahr 2014 um ca. 70 Mio. Euro erhöhen. In Abhängigkeit der unterstellten Kreditfinanzierung steige entsprechend der FFO. Per Annahme, dass beim Portfolio auch mittelfristig die aktuelle Finanzierungsschemata beibehalten würden und keine Kapitalerhöhung erfolge, werde sich der FFO um ca. 20 Mio. Euro (bzw. 0,19 Euro/Aktie) auf 0,87 Euro/Aktie erhöhen. Für 2013 werde der Anstieg mit 0,15 Euro/Aktie auf 0,80 Euro/Aktie etwas geringer ausfallen.
Da der Vorstand mittelfristig einen Loan-to-value (LTV) von weniger als 60% plane, sei aus Sicht der Analysten in den kommenden Monaten eine Kapitalerhöhung um mindestens 300 Mio. Euro realistisch. Sie würden von der Ausgabe von 30 Mio. Aktien zu je 10,00 Euro ausgehen. Der NAV würde sich um 4,0% und ihr geschätzter FFO um 12% verwässert werden.
Dieser Deal sei nach Erachten der Analysten für das Unternehmen günstig und schaffe für die Aktionäre einen Mehrwert, da der FFO/Aktie ansteigen sollte. Auch wenn dieser Deal zukünftig über eine Kapitalerhöhung finanziert werde, sollte der FFO je Aktie um mindestens 10% ansteigen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Deutsche Wohnen-Aktie anhand ihres DCF-Modells mit dem von 12,50 auf 14,00 Euro erhöhten Kursziel und dem Anlageurteil "kaufen" ein. (Analyse vom 30.05.2012) (30.05.2012/ac/a/d)
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